000739_ AirPods 等可穿戴产品强劲增长

2020年AirPods的火爆,令明星股立讯精密的股价年内累计涨幅超220%它歌尔股份涨幅也近200%。

在消费电子领域,无线耳机市场仍处于渗透率快速增长阶段。尤:是AirPods未来的渗透空间较大,有望连续超预期。

2020年AirPods在iPhone用户中的累计渗透率仅有12!5%,由于AirPods在连续高增长的状态下渗透率仍不外半,3年内AirPods仍处于高速增长态势。

受股评影响,2Q20为AirPods出货量的全年谷底,2019年下半年将迎来需求的强劲反弹。预期2019年AirPods出货量至9380万部 (先前8000–9000万部)。原因在于其

1、下半年新款iPhone 12可能将打消随机附赠有线耳机 (EarPods) ,从而发动售价较低的AirPods 2 (第二代AirPods) 的需求

2、AirPods 2库存去化将在2Q20结束。

3、Apple在下半年可能会有AirPods促销打算。

作为财富链上的公司其

1、立讯精密其国内精密制造龙头,去年消费电子火爆行情下,涨幅凌驾200%。

(1)立讯为最大AirPods组装厂商,正在形成“零部件+模块+整机组装”的平台级能力。

短期看,依托苹果财富链,尽管iPhone 上半年有阶段性的砍单,但下半年新品公布,智能手机和可穿着仍将在业绩上有亮眼表示。

AirPods 等可穿着产物强劲增长,慷:组装和SiP 模组。

立讯为AirPods的核心供应商,独供AirPods Pro 配件。20Q1 AirPods连续放量,产能仍然偏紧。

此前,立讯拟发行转债募集不凌驾30亿,用于智能移动终端模组产物出产线技改扩建、智能可穿着设备配件类产物技改扩建和年产400 万件智能可穿着设备新建项目,已获证监会批准。

(2)Apple Watch其立讯精密具备线缆、马达、天线、表壳、无线充电收发模组等的出产能力,组装和SiP 封装有望成为新增长点。

智能手机其可供应连接器、天线、无线充电模组、马达和电声器件等,20Q1 iPhone销售约3400 万,预计Q2 仍有必然的砍单和延期,销售3200万,下半年新机公布有望助推马达、声学等器件盈利提升。

(3)作为科技白马,立讯一直走慢牛趋势,并且是机构重仓股。考虑到立讯业绩的稳健和消费电子的发作性,立讯还将有继续向上的空间。

2、歌尔股份其AirPods 2出货强劲增长, AR、VR 迎来高发展

(1)歌尔股份的AirPods 2产线自2020年便开始实现获利,故2019年下半年盈利将受益于AirPods 2出货的强劲增长与供货比重增长

供货比重自45%或将提升至50–55%,预测歌尔声学自2Q–3Q20开始出货AirPods Pro,傍边约有一半将在越南制造。

(2)AirPods Pro 即将进入量产,产能扩张进程也有望提速,反映股评影响下AirPods Pro 需求连续强劲,且普通AirPods 产能操作率也维持在较高程度。

歌尔2020/2021e AirPods 出货预期,或从3,350/5,300 万台上调至3,500/5,600 万台,:中Pro 出货从650/1,800 万上调至800/2,100 万。

(3):他新品其预计苹果有望于2H20-2021 推出无线耳机新品,歌尔也有切入机会。

(4)2020下半年 AR、VR 迎来高发展,今明两年持续翻倍。股评催生VR 游戏与头显新需求,2019年下半年开始有望迎来迅速上量期,歌尔作为全球AR、VR 光学部件及整机的领先结构者将会受益。

预计歌尔将于年中量产Oculus Quest 一体机,Quest 自2019 年5 月推出后连续热销、股评后供不该求,后续索尼新款PS VR 2 亦值得等候,上调歌尔2020/2021e AR、VR 业务8%/9%至113%/126%发展。

(5)精密零组件其安卓声学份额提升,明年多品类有望上量。

电声器件其歌尔在三星等安卓品牌份额仍在提升,贡献1Q20起精密零组件业务重回20%+发展。

(6)歌尔股份占据TWS、AR/VR这两条好的赛道,业务方面发展潜力巨大,随着下半年无线耳机需求反弹,AR、VR的放量,股价将会继续上涨。

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